东方证券7月11日发布投资报告，维持首旅股份（600258.SH）“中性”评级。

　　11日首旅股份公告三亚市政府认为南山文化旅游区门票分成协议要与南山海山观音资产移交等相关问题统筹考虑，因此不予批准公司与三亚市国资委今年3 月30 日签署的《南山文化旅游区门票分成协议》。

　　东方证券表示，南山门票分成一直悬而未决，历经二年的谈判今年3 月正式答订协议，但此次三亚市政府没有批准此协议，致使门票分成存在变数。东方证券认为此次不予批准的理由，即南山海上观音资产的移交等问题是三亚市政府与投资者的问题，与首旅股份关系较小。此事预计不会对门票分成比例产生较大影响，但何时实施变数较大。

　　南山公司是首旅股份主要的收入与利润来源，07 年南山接待游客198 万人次，净利润1.1 亿元，贡献07 年每股收益的66%。根据原有方案，门票收入中的60%将归三亚市国资委，因此对当期影响较大。

　　根据东方证券的预测，08 年考虑门票分成首旅股份每股收益为0.48 元，如果门票分成方案未得到实施，今年仍纳入业绩则08 年每股收益0.78 元。目前股价08 年动态市盈率52 倍，不考虑门票分成影响08年动态市盈率32 倍，偏高，故维持公司“中性”评级。

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