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【专题】从巴菲特的投资眼光看中国股市
来源：东航金融 时间：2008-08-28 11:31
来源：东航金融 时间：2008-08-28 11:31
【编者按】东航金融综合报道：上周末， “股神”巴菲特在接受美国CNBC电视台采访时说，不久前他曾经报价5亿美元购买一只中国股票，但是遭到拒绝。随后有媒体分析是中信银行，其股价也是应声放量大涨。
也许，大多数人会认为这听上去很荒唐：一句话就能拨动一只股票的命脉。
不过，作为全球颇具影响力的成功投资者，巴菲特的投资策略以及投资心态的的确确值得我们去揣摩。
『巴菲特与A股』
巴菲特5亿美元撩拨A股神经
巴菲特的言论像一块巨石砸进A股的“湖水”中。
上周末，巴菲特在接受美国CNBC电视台采访时，传递了一个信息，那就是不久前他曾经报价5亿美元购买一只中国股票，但是遭到拒绝。投资者旋即对此作出了反应，这种反应非常有趣：人们纷纷猜测是哪只股票被“股神”相中，被猜测的一些个股也略现亢奋地轮流表演着，而A股市场整体依然不断下跌。
这就像一群人围在“湖”边，各自指点着“巨石”入水的可能位置，因无法找到准确的方位而苦恼，却忽视了那块巨石落在了“湖水”里这个事实。
除非巴菲特自己明言，否则我们确实无法在1000多家上市公司中找出那个被巴老相中之物。但我们可以通过分析来判断一些基本的东西，比如，从巴菲特的言论来看，基本可以排除这笔交易不成功是因为出价太低的缘故。在这个基础上，笔者进一步判断，巴菲特看中的是A股而不是H股，是针对一家上市公司的策略投资而不是战略投资。
如果是H股，巴菲特大可像当年对待中石油一样，在香港市场上自由买入，谈不上被拒绝，同时也没有必要补充，“这是一笔非常棒的交易，在环境合适的时候，你会看到我们在那里大规模投资。” 笔者认为这里的“环境”就是他特别提到的外资政策限制，目前境外资本投资内地A股二级市场，只能通过QFII通道进行，境外其他法人或者个人无法直接投资A股。当然还有一个通道，就是成为战略投资者，但根据2006年初颁布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，“首次投资完成后取得的股份比例不低于该公司已发行股份的百分之十。”巴菲特拿出5亿美元（折合人民币近35亿元），要达到战略投资的规定，可以针对不超过350亿元总市值的上市公司。但是这笔交易被拒绝，可以判定不属于战略投资者。
巴菲特的遗憾溢于言表，而内地股民的遗憾则系于要费尽心机去寻找所谓的“巴菲特概念”，如此以来，反而忽视了巴菲特开始对A股感兴趣这一点上。以巴菲特的眼光，他看上了中国的一只股票，而看上中国股票的背景却没有被投资者细究，巴菲特为什么“在现在”而不是在A股6000点、5000点的时候看中了中国公司？其实这才是关键所在。
在当今资讯发达、信息更趋透明的时代，你很难在一个亢奋的市场中找到真正被低估、真正值得长期投资的标的，而当一个市场的整体估值开始变得具有吸引力的时候，值得投资的优秀公司才会浮出水面，这个阶段正是市场颓废、信心低落的时期。
正如古语所云：不谋全局者，不足谋一域。巴菲特看到这个全局，才会有5亿美元投资中国股票的心动。简单的数据可以概括这种全局状况，沪深股市最有代表性的沪深300指数目前的市盈率为18.33倍，已经远远低于同期纽约市场标普500指数的25.46倍。尽管市场处于萎靡不振的阶段，外有全球经济滞胀的威胁，内有通货膨胀和经济转型的挑战、宏观经济和企业盈利进入下行周期以及全流通的压力，但正如沪指在高达6000点时早已将未来的盈利预期透支殆尽一样，目前阶段的股指也基本上消化了当前的悲观预期。
巴菲特5亿美元的投资是策略而不是战略投资，但这种试探也正表明一种态度，针对A股进行“战略”投资已经为期不远。我们需要做的是，沉静下来研究当前的整体环境，接近曾经让你心仪良久却因股价高企不敢买入的优秀公司。
借巴菲特“收购”出货 中信银行套住2亿资金
近一段时间以来，外资投行频频制造重磅“利好新闻”，严重忽悠中国股民
老外放个屁，中国股民亏断气！”这便是当前沪深股市和股民的真实写照。
昨天，巴菲特收购中信银行被拒的传闻，又一次给股民开了个天大的玩笑。2亿多追高买入的资金被套其中。
而上周国际知名投行摩根大通研究员龚方雄的一则“4000亿资金刺激经济”的报告，将股指拉高了178点，就在大家以为行情真的来了时，机构们却趁机开溜，当天买入的股民已全部被套。
不到一周的时间“老外”两次忽悠了中国股民，这的确值得反思。
熊市中，海外大行的论调似乎成为中国投资者的救命稻草。然而，外资投行却一次又一次伤害中国股民。这样的悲剧何时才能不再发生？
中信银行昨日套住2亿资金
昨天上午9：55，股民老张兴奋地看着中信银行的股价走势，准备下单的手不停地颤抖。中信银行不断上涨，5.55元、5.6元、5.73元、5.74元......快到10点时，中信银行略略回落到5.68元，老张依然有些犹豫。
然而，在随后不到一分钟时间，中信银行被几笔上百万股的大单迅速推高。老张再也忍不住了，“快买中信银行，巴菲特都准备收购，肯定还要涨。”老张一边告诉身旁的股民，一边迅速以涨停价5.89元挂单买入。“总算成交了！”老张终于松了一口气。
买入中信银行，似乎有充足的理由。股神巴菲特曾经表示，准备出资5亿美元收购某A股股票，但由于受控股权限制，最终未能成交。随后，某位自称财经专家分析后认为，巴菲特准备买入的是中信银行。不管这位财经专家分析得有无道理，也不管巴菲特究竟是不是真的买入了中信银行，昨日中信银行出面澄清，“并没有这方面的消息，传闻仅仅属于市场揣测。”
中信银行的澄清，无疑是对传闻的否定。其股价在盘中一度冲至5.89元涨停价后逐渐回落，最终仅上涨4.11%。统计显示，昨日高于收盘价5.57元的成交量高达5000多万股，约2亿多资金追高被套。
中信银行那根长长的上影线，不就是戳入散户心中和肉体的一把锋利的长长利剑吗？
一位分析人士表示，中信银行H股比A股便宜得多。即便巴菲特真的要买中信银行，也是买H股呀。而中信银行H股昨日仅上涨2.37%，报收于4.76港元。“很明显，昨天追高买入中信银行A股的多数人，应该是被传闻忽悠了。”
龚方雄澄清暴露忽悠实质
巴菲特收购中信银行的笑话相对于摩根大通的忽悠，只能算是小巫见大巫了。
众多股民根本不清楚是否真的有利好，只是看着股指大涨便蜂拥入市，而机构趁此机会疯狂卖票。据TopView数据显示，当天机构资金累计净流出约47亿元，某基金单个席位便净流出超过10亿元。
机构的操作似乎预示着行情未来的走势。随后几天，上证指数持续缩量下跌，截至昨日，股指已几乎将
龚方雄忽悠了中国股市，更忽悠了中国股民。昨日，龚方雄暗示，中国经济刺激方案的报告纯属个人观点，而非来自官方渠道。
为何股民总是相信“美丽的谎言”
平安证券分析师李先明认为，现在回过头再看龚方雄的报告，其实根本是不靠谱的。但在
其实，老外忽悠中国股民的事件已经不是一起两起了。去年10月，中国神华A股上市，便被某外资投行吹上了天。中国神华A股发行价36.99元，然而，老外却说神华定价应该上100元。于是，中国神华上市后连续涨停，最高一度涨到94.88元。被忽悠的股民们以为真的买到了宝，结果到现在，中国神华不仅跌破发行价，连30元都跌破了。
为何老外“美丽的谎言”，股民们总是信以为真呢？分析人士认为，股民们总是觉得“外来的和尚会念经”，老外的消息更准确，老外更懂中国股市。其实，这从根本上还是反映出现在的中国股民，已经彻底对股市丧失了信心。当彻底伤心之后，就会对一些不切实际的事情产生幻想。
“股神”看好 传言刺激中信银行盘中涨停
估值有优势_机构仍恐惧
尽管昨日沪深股市再度出现大幅下跌，两市仅有不到100家个股出现上涨，但目前市场权重最大的板块之一银行板块却显得相当抗跌。昨日板块的整体跌幅仅为0.62％，位列两市最低，而近期银行股密集发布的一份份亮丽半年报则成为各自股价的最好支撑。
中信银行（601998.SH）成为昨日银行板块的领涨品种。受到“股神”巴菲特曾有意购买公司股票消息影响，中信银行股价昨日在早盘略微低开后即出现大幅拉升，在半个多小时后即上冲至涨停板。尽管此后有所回落，但尾盘仍以5.57元报收，上涨4.11％，成为昨日对上证指数贡献点数最多的个股。
不过，市场人士普遍认为，巴菲特此前有意买入的应该是中信银行的H股而非A股。根据昨日的收盘价和最新汇率换算，目前中信银行A股较H股溢价率约为33.43％，是目前同时在A股和H股市场交易的6家上市银行中溢价率最高的；再加上资金流动的便利程度等因素，H股无疑是比A股更好的选择标的。
一位券商银行业分析师在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，中信银行昨日的上涨应该是受巴菲特曾有意购买公司股票的消息刺激。尽管这一计划并未成行，但巴菲特看好的话应该还是有其理由的。从目前中信银行的业绩来看并不能说很理想，但如果从中信银行目前的资产和业务规模来看，其业绩应该还有很大的上升空间，也许巴老正看中这一点。
除了中信银行以外，两市其他银行股昨日也相对抗跌，跌幅最大的兴业银行（601166.SH）仅下跌3.81％，大部分银行股的跌幅均在2％以内，民生银行（600016.SH）和宁波银行（002142.SZ）还分别逆市上涨1.36％和0.13％。
上述券商分析师认为，近期银行股的相对抗跌应该主要还是和银行股良好的业绩有关。近期正处于银行股半年报发布的密集期，很多银行股的业绩增速均较为理想，预计下半年银行股的业绩增速虽会有所下降，但今年维持整体较好的水平还是非常确定的。而市场目前对明年银行业整体业绩增速20％左右的预期应该也不难达到。从目前的市场估值水平来看，银行股已经不是合理不合理的问题，而是出现了低估，只是在目前的市场环境下，很多资金还不太敢买。
Wind资讯的数据显示，14家银行股按2008年半年报简单计算的2008年动态市盈率最低的为兴业银行，仅有8.11倍，浦发银行（600000.SH）和民生银行的市盈率也仅为9.21倍和9.30倍，大部分银行股的市盈率均在12倍以下，最高的宁波银行也仅为13.71倍。而从最新的市净率来看，除了招商银行（600036.SH）的市净率仍高达4.34倍以外，大部分银行股的市净率已经降至2～3倍之间，南京银行（601009.SH）的市净率更是仅为1.70倍。
中信银行称未与巴菲特接触
针对股神巴菲特打算出资5亿美元购买中信银行股份一事，该行相关人士昨天指出，公司没有以任何形式与巴菲特进行任何接触。该人士认为，传闻的产生可能是机构故意炒作。
近日有报道称，巴菲特有意入股一中资企业，涉资5亿美元，但入股计划遇阻。巴菲特未透露是哪家公司，但市场猜测其为中信银行。受相关消息刺激，中信银行最近两个交易日股价走势强劲，周二甚至一度接近涨停，成为当天银行板块中的领涨先锋。昨天，虽然中信银行对外发布“未与巴菲特接触”的说法，但公司股票走势依然强劲。
据不愿具名的外资行分析师分析，传言的产生说明部分机构开始在市场上捕捉机会。在已公布的上市银行年报中，中信银行利润同比增幅以162.62%位居榜首，优异的业绩无疑加强了传言的可信度。
巴菲特抄底A股遭拒启示:攥紧蓝筹 等中奖
周一，最大的新闻应该就是“巴菲特透露，不久前他曾报价5亿美元想购买一只中国股票，但是遭到拒绝”，想当年巴老买中石油H时的壮举，正是5亿美元入股中石油，赚了35亿美元后走人。如今峰回路转，又到巴老再次想以5亿美元买中国股的时候了，遗憾之一是被拒了，遗憾之二是他没说清是哪只中国股票。于是给大家留下一个谜面，究竟是哪一只中国股票？当然，必须在H股范围内寻觅。A股人们只能希望这是一只A+H股，至少我们也可以同步介入它的A股，不然，纵使知道也枉然。
究竟说的是谁？
巴菲特没有透露这只股票的名称和行业，所以给大家留下一个想象，想象中谁都有机会成为巴老的“中石油第二”。当天国内的财经网站则转摘称：“媒体引用一位财经专家的话，认为巴菲特入股的公司可能是中信银行（00998.HK）。该财经专家还表示，中信银行母公司中信集团之前曾准备并购美资投行贝尔斯登，显示了中信管理层拓展美国业务的决心，由于看好中美开放金融业的前景，该公司股票受到了巴菲特的青睐”。或受到此消息提振，中信银行H股早盘大幅高开3.54%，报4.68港元。当天，中信银行A股表现得不温不火，在平开之后，缓缓走强，收盘上涨1.52%，收于5.35元。A股一向喜炒概念，这次被股神看中的传闻居然没把中信银行打到暴涨，还真是有点奇怪。猜想原因有二：一则传闻太虚无（毕竟一则被拒，二则也未必是中信银行），二则A股较H股溢价不少。
不过，受巴老的乐观情绪启发（“这是一笔非常棒的交易”），我们也留意到外资对于国内银行股一向情有独钟。比如说德意志银行眼里的华夏银行，最近华夏银行表示要按原计划高价增发，要知道，华夏银行
留意我们的蓝筹股吧
但是，首钢、国家电网和德意志银行三家股东就是愿意高价认购。本次增发后，德意志银行合计持股13.69%，成为华夏银行第二大股东，与第一大股东首钢持股比例仅相差0.3个百分点，所持股份相差1400股。尽管华夏银行现在的第一大股东仍然是首钢，但德银手里却握有一份期权协议，其成为华夏银行第一大股东仅是时间问题。再留意看一下，国内的银行股今年上半年业绩普遍都非常出色，中信银行成为上半年盈利增幅最大的银行，实现净利润84.17亿元，同比增长162.62%；浦发银行、招商银行、南京银行的净利润增幅也均超过100%。深发展、华夏银行、宁波银行净利润增幅均达到90%。
所以，好好留意我们的蓝筹股吧，或许哪一天，巴老被批准了，与你的眼光恰好一致，你就中头奖了，要知道，股神可是说：“这是一笔非常棒的交易，在环境适合的时候，你会看到我们在那里大规模投资。”
从巴菲特的投资眼光看A股
本周三沪深两市延续了近几日的弱势震荡格局，收出一根阴十字星，成交量也保持在较低水平。两市涨停的25只个股中，只有一只股价高于10元的。这表明在目前点位，多空双方的观点依然是泾渭分明的，看空者依然在不断离场，导致股指阴跌不止。
不过上周末有个信息倒是值得投资者高度重视的，那就是“股神”巴菲特在接受美国CNBC电视台采访时说不久前他曾经报价5亿美元购买一只中国股票，但是遭到拒绝。随后有媒体分析是中信银行，其股价也是应声放量大涨。姑且不谈具体是哪只个股，我们认为光是从巴菲特有意投资A股这一举措就很值得广大投资者深思。它其实发出了一个强烈的信号，那就是从“股神”的投资眼光和全球资本视野来看，目前的A股市场已极具投资价值和吸引力。投资者不可妄自菲薄、自我作贱，如果再盲目做空的话可能会面临底部踏空的巨大风险。
首先，由于美国次级债危机深化、经济衰退难以避免，巴菲特的可投资领域和品种均大幅减少，而前几年投资第一只中国股票中石油的巨大成功无疑使巴菲特的投资眼光更多的关注中国这个正处在高成长周期的巨大经济体。中国市场的魅力在于它的众多企业成长性可以高于像美国这样的成熟市场几倍。而目前A股市场的市盈率已基本与美国股市一致，像钢铁等板块甚至已低于美国。这意味着长期投资A股比投资美国股市可以获得高得多的投资回报。对于像巴菲特这样手握上千亿巨资到处寻找投资机会的“股神”来说，其诱惑力无疑是巨大的。从这个角度，我们也就可以理解罗杰斯为何对中国市场情有独钟了。在罗杰斯、巴菲特这样的投资大师纷纷准备到中国市场“掘金”的同时，A股的一些机构投资者却在不惜代价割肉出局，这不能不说是缺乏战略眼光的短视行为。
其次，虽然目前国际环境错综复杂，中国经济同样面临着很大的发展困扰，但即使增长速度有所放缓，在世界经济体中依然是佼佼者，一旦渡过难关其发展潜力还是巨大的，这是西方成熟经济体所无法比拟的。何况A股市场半年多来的巨大的跌幅应已充分消化了这一利空。试想一下，即使金融动荡的越南其股市跌幅也小于A股，这是为何？A股市场投资者的信心为何严重丧失？A股市场价值投资力量迷失的真正原因是什么？我们可以怪罪于市场的体制缺陷和管理方面的不到位，但更多的还是应该从我们的内心去寻找原因。巴菲特已看到了A股的投资机会，而许多基金和券商等大机构却对行情继续持悲观看法，一些新基金甚至吓得不敢建仓。这只能用一叶障目的“熊市恐惧症”来解释了。这种心态和一般散户又有什么不同呢？
总之，巴菲特之所以成为“股神”，是他不会被暴涨和暴跌影响自己的判断力，他敢投五亿美元买A股，体现的是他的战略眼光和投资信心。目前的A股市场也许正需要这两种特质。
A股"跌跌不休" 关于抄底,巴菲特如是说
A股“跌跌不休”，对价值投资者而言，这不是坏事，股价越是重挫，那么购买“香烟屁股”股票进行价值投资的选择也就越多———当然，前提是你要能找出哪些是香烟屁股股票。
若论价值投资，巴菲特自然是一面旗帜。时下市面上关于如何投资学习巴菲特的书籍很多，老外写的国人写的都有，其中当然不乏精品，不过更多则是剪刀浆糊的跟风之作。其实，要学习巴菲特，与其看别人怎么写巴菲特，还不如看巴菲特自己怎么说。巴菲特虽然没有学其老师格雷厄姆著书传授价值投资，但是他每年撰写的年报，却能将其思想（尤其是在最新形势下的思想）表露无遗。
《巴菲特致股东的信》就是一本将其历年在年报中的撰文按主题整理重新编辑后的小册子，从中你可以看出巴菲特对于诸多投资问题的看法。其它不说，单看巴菲特对于银行股的看法。在谈及为何购入富国银行时，他首先强调银行业务并非他们的偏好，认为银行仅一小部分资产的错误就可能摧毁大部分利润。至于买入富国银行，除了精打细算确认风险有限外，最关键的一点就是该股票买入的市盈率不到5倍，税前市盈率更小于3倍。巴菲特如此估值后，才出手银行股，想想我们不少投资者年初在30多倍市盈率时买入中国的银行股，还认为是价值投资———可想而知价值投资大师与外行人的天壤之别了。
『巴菲特与美股』
巴菲特：美股比一年前“更具吸引力”
“股神”巴菲特22日在美国CNBC电视台接受采访时说，美国经济至少在未来几个月里仍将处于衰退之中。
早在今年3月，巴菲特就已表示，虽然还未达到经济定义的标准，但美国经济实际上已经陷入衰退。
而此次巴菲特则指出，虽然他相信美国经济将在今后5年表现得更好，但是在未来5个月里经济状况或许会更糟。次贷危机的余波将继续给金融业和整个经济带来困难。他领导的投资公司伯克希尔?哈撒韦公司的房产开发业务也面临融资问题而进程放缓。
谈到次贷危机，巴菲特相信房利美和房地美两家住房抵押贷款融资大户不会轻易破产，但这并不意味着其股票持有者能保住收益。他预言，鉴于“两房”问题不断加剧，联邦政府最终将不得不出手援助。另外，他认为未来会有更多银行破产，尤其是那些深陷房地产领域的银行。不过，联邦储蓄保险公司可为银行储户提供存款保险将防止银行出现挤兑。
在谈到投资方面时，巴菲特指出，从另一个角度看，美国经济目前的困境反而创造了投资机会，美股比一年前“更具吸引力”。
“股神”巴菲特光环褪去 公司利润缩水7.6％
就在上个月，美国股市的各路投资者都大喊“熊来了”，就连“股神”巴菲特也要认输。旗下公司伯克夏·哈撒韦公司9日公布第二季度财报，报告显示该公司第二财季净利润下降7.6%，这表明公司主营的保险业务出现疲态。
公司利润下跌7.6％
第二季度，伯克夏·哈撒韦公司净利润下跌7.6％，至28.8亿美元，或每股1859美元，去年同期净利润为31.2亿美元，或每股2018美元。
在不考虑投资和衍生收益及损失的情况下，伯克夏·哈撒韦第二财季A类股的每股营运收益为1465美元，不及上年同期的1625美元。（Berkshire还发有B类股，其交易价格相当于A类股的1/30。）
公司当季收入增长10%，至300.9亿美元，不过投资所得减少60%，至2.42亿美元。
不过，它的收益情况比第一财季有所改善，当时承保收入下降拖累伯克夏·哈撒韦第一财季利润缩水64%；而且与衍生品相关的未兑现损失高达16亿美元。该公司第二财季衍生品带来的收益为6.89亿美元。
保险业务出现疲态
巴菲特今年早些时候曾告诫投资者“盛宴已结束”，并预计保险业务的收益在2008年会出现大幅滑坡。美国国际集团等竞争对手第二季度在承保方面已经显示出了疲态。虽然伯克夏·哈撒韦持股的业务种类繁多，从See"sCandy到BenjaminMoore不一而足，但是各类保险公司仍然是其大部分收益的主要来源。
除了保险业务受挫，伯克夏·哈撒韦持有的金融股也表现不济。其3月底前持股最多十大公司当中的富国银行、美国运通和U.S.Bancorp，股价在第二季分别下跌18％、14％和14％。另外，由于美国楼市疲弱，伯克夏·哈撒韦旗下建筑类公司，包括AcmeBrick、JohnsManville等，同样不见好景。
同时，次贷危机令美国经济增速放缓，消费者信心不足，直接导致伯克夏·哈撒韦零售部门业绩不佳。公司旗下一家制造地毯的企业Shaw"s本季利润下跌26％，而其他的一些家具、珠宝公司以及糖果公司的利润也大幅下挫47％，能源部门利润则下跌10％。
伯克夏·哈撒韦公司股价自去年12月录得高位后，上半年已下跌近20％，比标准普尔500指数同期跌幅15％还要差。看来股神也不得不承认“跑输大市”。
巴菲特不断寻求“猎物”
尽管巴菲特多次暗示要寻找接班人，但他丝毫没有退居二线的真正举动，并且不断为公司寻找赚钱的猎物。今年伯克夏·哈撒韦购入的Marmon公司就为整个集团带来7.19亿美元的收益。
“股神”旗下公司向来以现金充沛闻名，截至今年6月30日，伯克夏·哈撒韦公司拥有2.16亿美元的流动资本。
77岁的巴菲特今年5月份访问欧洲四国（德国、瑞士、西班牙和意大利），并在欧洲大陆最大的家族企业之中寻找收购机会。
“我们在欧洲本应声名卓著，但现在的情况并非如此，”他在伯克夏的年度股东大会上表示。他的第一站就是与德国中小型企业中的一些领先成员会面——这些家族企业构成了德国经济的支柱。他表示：“我们希望更多的德国家族企业所有者在需要将业务变现时，能够想到伯克夏·哈萨韦。”
『巴菲特其人』
巴菲特07年买了什么？投资传统行业
假设你在1965年以1美元购入标准普尔500指数，到2007年年末的时候，1美元会变成68.4美元。如果你把1美元交给巴菲特投资，那么到2007年底的时候，你就有拥有4008.63美元。在过去的23年里，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司的投资收益保持着年均21%的记录。
不过，巴菲特的投资并不是每年都会有21%的收益，2007年伯克希尔公司的投资收益率为11%，但仍高于标准普尔指数5.5%的收益率。纵观该公司23年的投资记录，标准普尔指数有9年出现下滑，而巴菲特公司的投资史上只有一年亏损记录，那就是2001年标准普尔下跌11.9%，伯克希尔损失了6.5%。
从2007年下半年开始，因为美国信贷危机恶化全球股市出现动荡，77岁的世界首富巴菲特究竟在过去一年进行了哪些投资成为众人关注的焦点。
坚持投资传统行业
2006年，巴菲特购买股票的总金额是92亿美元，到了2007他把这一数字翻了一番。伯克希尔公司在去年净购入的股票达到191亿美元，卖出股票的总额达到80亿美元，其中包括出售40亿美元的中国石油股票。算起来，在过去的一年里，平均每个交易日，巴菲特购买了7500万美元的股票。
在伯克希尔公司的年报里可以看到，在191亿股票中，巴菲特购买了6080万股伯灵顿北方圣大菲铁路公司的股票，其花费达到47亿美元。他还购买了卡夫食品1.24亿股，总金额达到42亿美元。他买了富国银行8520万股，总价30亿美元。强生公司股票他买了4300万股，投入金额为27亿美元，还有45亿被分散投资到其他一些公司。
从伯克希尔公司持有的股票看，可口可乐股票市值最高，达到119亿美元，他持有的富国银行的股票为85亿美元，宝洁股票市值为68亿美元，美国运通公司的股票市值达到64亿美元。
从股票投资分布上看，巴菲特延续他一贯的投资风格，投资他所熟悉的传统产业，对于食品、日常消费品、交通运输以及银行保险业都有涉及，而且投资的企业相对集中，对于他所不熟悉的高科技等领域，这位77岁的世界首富则从不染指。
从2008年年初算起，作为美国基金投资参考指标的标准普尔指数下跌超过10%，初步估算，巴菲特2007年购买的股票目前的损失达到近6%，其幅度虽然小于标准普尔的跌幅，这说明股神的投资并不意味着买入之后马上赚钱。
对于自己购买股票的表现，巴菲特很少披露。事实上，在过去几年里，巴菲特在海外市场的收益要优于美国本土市场的投资。韩国浦项钢铁公司和英国连锁超市TESCOSHANG都让巴菲特赚了很多钱。中国石油在他买入5年之后带来了近10倍的回报。
拒当救世主
去年下半年开始，美国的信贷危机恶化给市场带来了巨大的冲击。很多华尔街的金融机构曾试图向巴菲特求助，但股神对于打折的价格并未动心。事实上，巴菲特曾经在上个世纪90年代参与了对所罗门兄弟公司的救助，但是那段经历给他留下了不愉快的记忆。大量繁复的金融衍生品、无法弄清的资产负债表让他觉得头疼。
相对来讲，巴菲特对于垃圾债券倒是情有独钟。伯克希尔公司的年度财务报表显示，巴菲特购买了32亿高收益率的债券，他认为即使在信贷危机的背景下，这些债券反而是安全的。此外，伯克希尔持有的公司债券在去年从69亿美元增加到95亿美元。巴菲特认为，随着信贷危机的深入，债券市场的机会正在显现。
对于2008年度股票市场，巴菲特似乎还在观望。在最近回答CNBC记者提问的时候，他指出现在的股票并不便宜。巴菲特说：“从整体讲，股票价格没有泡沫，但是市场经常从一个极端走向另外一个极端，所以现在要做到就是准备好迎接市场的波动。”
重量级人物观点"对立" 相信巴菲特还是李嘉诚
25日，沪深股市双双小幅高开。上证综指以2408.09点开盘后迅速下探2382点的当日低点。此后股指振荡攀升，至2440点左右开始盘整，最后一个小时又突然快速下挫，最终收报2413.37点，较前一交易日收盘微涨0.34％。深证成指盘中再度跌破8000点，此后也未能将红盘保持到最后，当日收报8065.45点，跌幅为0.45％。
值得注意的是，在前一交易日锐减的基础上，当日沪深两市成交继续大幅萎缩至“地量”水平，总量仅为406亿元，显示投资者对后市依然采取谨慎观望的态度。
亚太股市25日出现近四周以来最强劲反弹。上周五美股大涨及国际油价大跌,对亚太股市带来利好刺激,航空、运输和金融股涨幅明显。其中，恒指创近五个月最大单日涨幅3.50%，日经指数创两周来最大单日涨幅。
不过，尽管管理层出台提高分红比例的利好政策，但对沪深股市提振作用有限。而中石油酝酿增发A股和发审委再审IPO消息，令市场对融资担忧，25日，沪深两市振荡盘整，沪指微涨报收，深证成指则小幅下挫。与此同时，两市成交再现400亿元左右的“地量”。
中石油“圈钱”冲击重击A股？
盘面观察，25日沪深两市分别有416只和354只交易品种出现不同涨幅，略少于下跌数量。不计算ST个股和未股改股，两市14只个股涨停。而权重指标股板块大多数个股依然保持上涨势头，但涨幅有限。在“石化双雄”的带领下，能源板块出现在涨幅榜前列。
尽管A股上市融资仅一年多，但市场却再度传出中石油又要“融资”的消息。有报道昨天援引知情人士的话称，中国石油(601857)已同意收购母公司中国石油天然气集团公司在一家国际合资企业持有的50%的股权，交易价值118亿美元。中国石油倾向于通过在上海证券交易所发行新股来为收购融资，但是又对目前疲软的市况感到担心。不过，记者并未就此消息得到中石油方面回应。
另外，证监会上周六就《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》公开征求意见。其中增加了“上市公司可进行中期现金分红”的规定，并进一步提高上市公司申请再融资时的现金分红标准，即由最近3年现金或股票分红不少于年均可分配利润的20%提高到30%，规定能分红而未分红的须披露具体原因等。不过，业内人士认为，许多公司高分红之后就是大量融资，所以，这一政策的利好作用不大。
广州安惠投资邓利分析认为，此举传递了管理层积极支持、推动、引导上市公司通过分红回报投资者的态度，一定程度上有利于遏制上市公司的再融资冲动。但由于此举与目前市场所期待的“救市”政策并不吻合，因此对市场的提振作用有限。
相信巴菲特还是相信李嘉诚？
围绕A股目前的估值问题，最近，有两位市场重量级人物的观点出现了“对立”。他们就是“股神”沃伦·巴菲特和长和系主席李嘉诚。
25日，市场有报道称，巴菲特透露，不久前他曾报价5亿美元想购买一只中国股票，但是遭到拒绝。而“股神”沃伦·巴菲特22日在接受美国CNBC电视台采访时，再三谈到对中国行情的看好。很多经济学家担心，中国随着全球经济增长减慢，发展速度也会放缓。但巴菲特丝毫没有这样的担忧，认为中国的经济会发展得不错。
不过，长和系主席李嘉诚却显得没有巴菲特乐观。他在日前的业绩会上称，美国次按危机尚未清除，除了影响美国经济，欧洲方面已受到波及，目前正有蔓延至亚洲地区之势。他再次语重心长地提醒股民，投资股票要量力而为，如属投机更加要小心。对于A股，他相信股票市场应该反映经济实际情况，投资者应该自行负责，如依靠政府救市，是不切实际的。
著名投行倾向李嘉诚观点
对此，内地著名投行申银万国似乎更倾向于李嘉诚的观点。该投行25日表示，上周末证监会引导上市公司现金分红的提法对市场利好程度有限，两市大盘全天维持牛皮盘整态势，成交量明显萎缩，市场缺乏交易热情，继续呈现低位振荡格局，下跌个股略超过上涨个股，市场热点凌乱，上周因利好传闻引发的单日反弹仅仅昙花一现，中期大盘仍以向下寻求支撑为主基调，目前市场看点不多，短期操作机会有限，策略上宜保持谨慎，以轻仓或空仓观望为主。
巴菲特
1941年，刚刚跨入11岁，他便跃身股海，购买了平生第一张股票。
1947年，沃伦·巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。但他觉得教授们的空头理论不过瘾，两年后便不辞而别，辗转考入哥伦比亚大学金融系，拜师于著名投资学理论学家本杰明·格雷厄姆。在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。格雷厄姆反对投机，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股票。他传授给巴菲特丰富的知识和决窍。富有天才的巴菲特很快成了格雷厄姆的得意门生。
1950年巴菲特申请哈佛大学被拒之门外。
1951年，21岁的巴菲特学成毕业的时候，他获得最高A+。
1957年，巴菲特掌管的资金达到30万美元，但年末则升至50万美元。
1962年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720万美元，其中有100万是属于巴菲特个人的。当时他将几个合伙人企业合并成一个“巴菲特合伙人有限公司”。最小投资额扩大到10万美元。情况有点像现在中国的私募基金或私人投资公司。
1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时他掌管的资金已高达2200万美元。
1966年春，美国股市牛气冲天，但巴菲特却坐立不安尽管他的股票都在飞涨，但却发现很难再找到符合他的标准的廉价股票了。虽然股市上疯行的投机给投机家带来了横财，但巴菲特却不为所动，因为他认为股票的价格应建立在企业业绩成长而不是投机的基础之上。
1967年10月，巴菲特掌管的资金达到6500万美元。
1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了59%，而道·琼斯指数才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元，其中属于巴菲特的有2500万美元。
1968年5月，当股市一路凯歌的时候，巴菲特却通知合伙人，他要隐退了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。
1969年6月，股市直下，渐渐演变成了股灾，到1970年5月，每种股票都要比上年初下降50%，甚至更多。
1970年~1974年间，美国股市就像个泄了气的皮球，没有一丝生气，持续的通货膨胀和低增长使美国经济进入了“滞涨”时期。然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜异常，因为他看到了财源即将滚滚而来──他发现了太多的便宜股票。
1972年，巴菲特又盯上了报刊业，因为他发现拥有一家名牌报刊，就好似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留下买路钱。1973年开始，他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》，他的介入使《华盛顿邮报》利润大增，每年平均增长35%。10年之后，巴菲特投入的1000万美元升值为两个亿。
1980年，他用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价，买进可口可乐7 %的股份。到1985年，可口可乐改变了经营策略，开始抽回资金，投入饮料生产。其股票单价已长至51.5美元，翻了5倍。至于赚了多少，其数目可以让全世界的投资家咋舌。
1992年中巴菲特以74美元一股购下435万股美国高技术国防工业公司——通用动力公司的股票，到年底股价上升到113元。巴费特在半年前拥有的32，200万美元的股票已值49，100万美元了
1994年底已发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，它早已不再是一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资金融集团。从1965~1994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77%，高出道·琼斯指数近17个百分点。如果谁在1965年投资巴菲特的公司10000美元的话，到1994年，他就可得到1130万美元的回报，也就是说，谁若在30年前选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。
1965~2006年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.4%，累计增长361156%；同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10.4%，累计增长幅为6479%。
巴菲特是有史以来最伟大的投资家，他依靠股票、外汇市场的投资，成为世界上数一数二的富翁。他倡导的价值投资理论风靡世界。价值投资并不复杂，巴菲特曾将其归结为三点：把股票看成许多微型的商业单元；把市场波动看作你的朋友而非敌人(利润有时候来自对朋友的愚忠)；购买股票的价格应低于你所能承受的价位。“从短期来看，市场是一架投票计算器。但从长期看，它是一架称重器”——事实上，掌握这些理念并不困难，但很少有人能像巴菲特一样数十年如一日地坚持下去。巴菲特似乎从不试图通过股票赚钱，他购买股票的基础是：假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图，投资就变成了投机，没有什么比赌博心态更影响投资。”
巴菲特
据路透社报道，波克夏-哈萨威投资公司的首席执行官巴菲特现年75岁，《福布斯》杂志预计他的身价为440亿美元，是仅次于盖茨的全球第二富。370亿元的善款占到了巴菲特财产的大约85%。
巴菲特在一封写给比尔与梅林达·盖茨基会的信中说，他将捐出1000万股波克夏公司B股的股票，按照市值计算，等于巴菲特将向盖茨基金捐赠300亿美元。
盖茨基金会发表声明说：“我们对我们的朋友沃伦·巴菲特的决定受宠若惊。他选择了向比尔与美琳达·盖茨基金会捐出他的大部分财富，来解决这个世界最具挑战性的不平等问题。”
此外，巴菲特将向为已故妻子创立的慈善基金捐出100万股股票，同时向他三个孩子的慈善基金分别捐赠35万股的股票。
2008年03月，不久前，盖茨刚刚宣布他将在两年内逐步移交他在微软的日常管理职责，以便全身心投入盖茨基金会的工作。盖茨基金会的总财产目前已达300亿美元。该基金会致力于帮助发展中国家的医疗事业以及发展美国的教育
巴菲特由于所持股票大涨，身家猛增100亿美元至620亿美元，问鼎全球首富，墨西哥电信大亨斯利姆以600亿美元位居第二，13年蝉联首富桂冠的微软主席盖茨退居第三。
很久以来，数字13一直被全球各地迷信的人们认为是个不吉祥的数字。这一说法正适合比尔·盖茨 (Bill Gates)，连续13年位于世界富豪榜首位后，今年结束了他的世界首富地位
尽管目前盖茨的财富价值为580亿美元，较去年高出20亿美元，但现在他只名列全球富豪榜第三位，而他的朋友兼慈善事业合作伙伴沃伦-巴菲特 (Warren Buffett) 的财富净值则猛增100亿美元至620亿美元，从而跃升为世界首富。（所有的股票价格和净资产价值均截至
2008年度全球富豪榜:
1 沃伦·巴菲特 美国 77岁 620亿美元
2 卡洛斯-斯利姆·赫鲁家族 墨西哥 68岁 600亿美元
3 比尔·盖茨 美国 52岁 580亿美元
4 拉什米·米塔尔 印度 57岁 450亿美元
5 穆凯什·阿姆巴尼 印度 50岁 430亿美元
6 阿尼尔·阿姆巴尼 印度 48岁 420亿美元
7 英瓦尔·坎普拉德家族 瑞典 81岁 310亿美元
8 KP-辛格 印度 76岁 300亿美元
9 奥莱格-德里帕斯卡 俄罗斯 40岁 280亿美元
·利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
·买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
·利润的复合增长与交易费用、避税使投资人受益无穷。
·不要在意某家公司来年可赚多少，只要在意其未来5至10年能赚多少。
·只投资未来收益确定性高的企业。
·通货膨胀是投资者的最大敌人。
·价值型与成长型的投资理念是相通的。价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。
·投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
·“安全边际”从两个方面协助你的投资。首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。
·拥有一只股票，期待它在下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
·即使美联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会为之改变我的任何投资作为。
·不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票；B.买入价格。
以下是堪称巴菲特投资理念精华的“三要三不要”理财法：
要投资那些始终把股东利益放在首位的企业。巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，以最大限度地避免股价波动，确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。
要投资资源垄断型行业。从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。
要投资易了解、前景看好的企业。巴菲特认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。
不要贪婪。1969年整个华尔街进入了投机的疯狂阶段，面对连创新高的股市，巴菲特却在手中股票涨到20%的时候就非常冷静地悉数全抛。
不要跟风。2000年，全世界股市出现了所谓的网络概念股，巴菲特却称自己不懂高科技，没法投资。一年后全球出现了高科技网络股股灾。
不要投机。巴菲特常说的一句口头禅是：拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。
当今金融界，微软公司董事会主席比尔·盖茨先生与投资大亨巴菲特二位长期稳坐排行榜的前两位。他们曾联袂到西雅图华盛顿大学做演讲，当有华盛顿大学商学院学生请他们谈谈致富之道时，巴菲特说：“是习惯的力量。”
把鸡蛋放在一个篮子里
现在大家的理财意识越来越强，许多人认为“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”，这样即使某种金融资产发生较大风险，也不会全军复没。但巴菲特却认为，投资者应该像马克·吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。
从表面看巴菲特似乎和大家发生了分歧，其实双方都没有错。因为理财诀窍没有放之四海皆准的真理。比如巴菲特是国际公认的“股神”，自然有信心重仓持有少量股票。而我们普通投资者由于自身精力和知识的局限，很难对投资对象有专业深入的研究，此时分散投资不失为明智之举。另外，巴菲特集中投资的策略基于集中调研、集中决策。在时间和资源有限的情况下，决策次数多的成功率自然比投资决策少的要低，就好像独生子女总比多子女家庭所受的照顾多一些，长得也壮一些一样。
生意不熟不做
中国有句古话叫：“生意不熟不做”。巴菲特有一个习惯，不熟的股票不做，所以他永远只买一些传统行业的股票，而不去碰那些高科技股。2000年初，网络股高潮的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。
这个例子告诉我们，在做任何一项投资前都要仔细调研，自己没有了解透、想明白前不要仓促决策。比如现在大家都认为存款利率太低，应该想办法投资。股市不景气，许多人就想炒邮票、炒外汇、炒期货、进行房产投资甚至投资“小黄鱼”。其实这些渠道的风险都不见得比股市低，操作难度还比股市大。所以自己在没有把握前，把钱放在储蓄中倒比盲目投资安全些。
长期投资
有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特曾说：“短期股市的预测是毒药，应该把它摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。”
我们所看到的是许多人追涨杀跌，到头来只是为券商贡献了手续费，自己却是竹篮打水一场空。我们不妨算一个账，按巴菲特的低限，某只股票持股8年，买进卖出手续费是1.5%。如果在这8年中，每个月换股一次，支出1.5%的费用，一年12个月则支出费用18%，8年不算复利，静态支出也达到144%！不算不知道，一算吓一跳，魔鬼往往在细节之中。
巴菲特是个好老头 提醒我们什么是价值投资
这两天一个颇受关注的热点就是，“股神”巴菲特准备出手A股了，虽然他的计划似乎遭受了挫折，但透出的信号还是让中国内地的投资者玩味。
巴菲特是上周在接受一家电视台采访时透露出这一信息的。他说，最近他有一笔大约5亿美元的交易被中国方面否决了。股神的这一计划很自然地就让中国的投资者联想起来他对中石油的减持行动。从去年7月份开始，巴菲特就很让人意外地对当时还在节节上升中的中石油H股进行了减持，当年9月份在中石油H股股价连续拉升的情况下，他更是大举减持。股神的减持行为在当时受到了市场的质疑，内地更有媒体评价说，股神这一次错了。但是，后面的发生的故事证明了巴菲特减持行为的英明。
巴菲特减持中石油H股之后，其股价又狂涨了一段时间，很多投资者说，巴菲特再迟一些减持岂不更好？然而，市场有识之士讲，那样做的话，巴菲特就不会成为巴菲特了——减持后中石油H股股价的上涨，已超出了巴菲特投资标准的范畴，后面的那些不靠谱利益，老巴是不会计较的。
减持的故事发生在中国股市最疯狂的时期，现在，中国股市似乎又走到了另一个极端。尽管已经跌去了这么多，尽管深沪市场中已呈现出不少值得投资的股票，但悲观的情绪却似乎越来越严重了。
恰恰就是在目前中国股市这么一个氛围中，老巴却是在一边默默做着盘算，人家跟我们考虑问题的角度和高度不同。不妨琢磨他的判断：中国经济不会出大问题，理由是，没人能够知道经济是不是真的过热，同样也没人知道通货膨胀是不是真的很高，因此对于这些无法预料又不能理解的事情过于担心是没有必要的。未来的半年或者一年里发生了什么并不重要，重要的是在未来的十年里会发生什么。毫无疑问，中国在十年或二十年之内会取得长足的进步，这是因为中国原先的起点比较低，但是在最近的二十多年里，中国人已经学会了相当多商业的精髓，中国人也已经学会如何去发挥每个人的聪明才智。所以，不要对不重要的和不可知的事情过于担忧。
巴菲特是个好老头。在中国的投资者脑袋发热的时候，他用自己的减持行动作了提醒；如今，在中国的投资者心里冰冷之时，他似乎又在提醒着我们什么。没有谁会知道中国股市会跌到什么份上，也许在巴菲特觉得可以买进之时还有更深的跌幅在等着，一如巴菲特减持后还有一段飙升一样，这不重要。重要的是，你的心态和眼光。
股神巴菲特股市不败的六大要素
《美国新闻与世界报道》周刊在其最新一期文章中刊文介绍了巴菲特式投资的六要素，称巴菲特的神秘之处恰在于他简单有效的投资方式。
巴菲特的投资方式究竟有什么要素？文章列举了6点供投资者参考：
一、赚钱而不要赔钱
这是巴菲特经常被引用的一句话：“投资的第一条准则是不要赔钱；第二条准则是永远不要忘记第一条。”因为如果投资一美元，赔了50美分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，才能回到起点。
巴菲特最大的成就莫过于在1965年到2006年间，历经3个熊市，而他的伯克希尔·哈撒韦公司只有一年(2001年)出现亏损。
二、别被收益蒙骗
巴菲特更喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。股本收益率是用公司净收入除以股东的股本，它衡量的是公司利润占股东资本的百分比，能够更有效地反映公司的盈利增长状况。
根据他的价值投资原则，公司的股本收益率应该不低于15%。在巴菲特持有的上市公司股票中，可口可乐的股本收益率超过30%，美国运通公司达到37%。
三、要看未来
人们把巴菲特称为“奥马哈的先知”，因为他总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途，能不能在今后25年里继续保持成功。巴菲特常说，要透过窗户向前看，不能看后视镜。
预测公司未来发展的一个办法，是计算公司未来的预期现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、低价出售的公司。
四、坚持投资能对竞争者构成巨大“屏障”的公司
预测未来必定会有风险，因此巴菲特偏爱那些能对竞争者构成巨大“经济屏障”的公司。这不一定意味着他所投资的公司一定独占某种产品或某个市场。例如，可口可乐公司从来就不缺竞争对手。但巴菲特总是寻找那些具有长期竞争优势、使他对公司价值的预测更安全的公司。
20世纪90年代末，巴菲特不愿投资科技股的一个原因就是：他看不出哪个公司具有足够的长期竞争优势。
五、要赌就赌大的
绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90％。晨星公司的高级股票分析师贾斯廷·富勒说：“这符合巴菲特的投资理念。不要犹豫不定，为什么不把钱投资到你最看好的投资对象上呢？”
六、要有耐心等待
如果你在股市里换手，那么可能错失良机。巴菲特的原则是：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。
巴菲特常引用传奇棒球击球手特德·威廉斯的话：“要做一个好的击球手，你必须有好球可打。”如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。据晨星公司统计，现金在伯克希尔·哈撒韦公司的投资配比中占18％以上，而大多数基金公司只有4％的现金。
解读巴菲特
“相信我，我会成为富人”
许多人把巴菲特的价值投资解读为买了就不卖，以为长期持有股票赚了钱就是巴菲特的信徒，这样的巴菲特解读值得商榷。
在解读巴菲特的投资模式之前，请每个人先设想一个金融家的形象：穿什么牌子的衣服？开什么车？住在哪里？办公桌上有什么？出门必带什么？和什么样的人在哪里吃饭？等等。这时我再来描述他的生活细节：他住的地方相当于中国贵阳的郊区小镇，房子还是1958年花了5.8万美元买的，常常穿牛仔裤在肯德基请客，办公桌上没有电脑，几乎不携带手机，肯定不会发短信。现在请你对比一下，这个巴菲特和你设想的金融家是一类人吗？
巴菲特13岁在高球场当球童，投资致富是他年轻时的梦想，求婚时他对未婚妻只讲了一句话：“相信我，我会成为富人。”做投资的钱从哪里来？他发现了一个商业模式，保险公司收的保费解决了长期资金的来源，而且不用付利息，还有保费收益。收购了伯克夏·哈撒韦公司后，巴菲特如鱼得水，可以有充足的长期资金进行投资了。伯克夏是一个再保险公司，在纽约证券交易所上市，巴菲特用公司账面上的保险浮存金派生出两项投资业务：一是股票投资，二是股权投资。所以人们可以用三个数字来评价伯克夏的成长业绩：一是伯克夏的市值增长，二是股票投资的收益，三是股权投资的回报。遗憾的是，把这三个数字比较一下，股票投资的年均回报却是最低的。
懂石油，故投资中石油
在1965-2006年间，伯克夏股票的表现是年平均21.40％，而同期标准普尔500指数的表现只有10.40％。伯克夏股东的分红在1965年是每股4美元，1975年还是4美元，1985年跳到52美元，1995年达175美元，2006年高达3625美元。可见伯克夏大部分投资收益是在1995-2006年间实现的，而在这一段时间，伯克夏的主营业务从保险扩大到多个领域，股权投资相继进入收割季节。熟悉伯克夏公司业务的人都知道，巴菲特在这10年的主要决策是股权投资，收购兼并，整合出售，甚至国人熟知的巴菲特投资中石油也是用股权投资的理念决策的。巴菲特说过，我不懂中国，也不懂中石油，但是我懂石油。所以，巴菲特投资中石油只是投资石油的一种方式，一种更具流动性的方式。我们再用巴菲特2006年给股东的信来做个旁证，伯克夏的投资收益在1965-2006年的年均增长率是17.9％，其中1995-2006年是31.7％，由此推算，1965-1995年间，投资收益的年均增长率只有12.8％，而在这个时期，伯克夏的投资收益主要来源于股票投资，股权和买卖股权的投资收益多半发生在1995年以后。
成功的股权投资家
比较了这些数字后，说巴菲特是一个成功的股权投资家更为贴切。伯克夏的主营业务是保险，主营风险是投资，用保险浮存金支持股票和股权两类投资是伯克夏公司的商业模式，所以更准确地说，巴菲特是在经营一个投资型企业。巴菲特的企业经营模式在中国是违规的，用伯克夏商业模式的标准来比较，中国的巴菲特应该是中国人寿或中国平安，但是保监会现在还没有核准保险公司投资于非上市的私募股权，也不允许保费收入全额用于投资股票，那么中国的股市中怎么可能有巴菲特的伯克夏模式呢？当然，巴菲特的投资理念和伯克夏的经营模式是完全不同的两回事，依我所见，在中国股市中行之有效的方法是用巴菲特的投资理念选股，用索罗斯的投资模式操作（因为索罗斯是宏观股市投资人）。这就提出了另一个问题：巴菲特的投资理念是什么？
三个“最”字的投资秘诀
用股票投资获得暴利的故事来证明自己是“巴菲特”其实很滑稽，因为巴菲特的股票投资并不追求暴利；用中国的经济增长和资产重估来支持死了都不卖的“价值投资”更是无稽之谈，因为巴菲特“不会有一毛钱的投资是基于宏观经济预期的”。他一再告诫人们，要从最微观的角度发现投资价值，用最简单的方法感悟市场理性，用最平和的心态捕捉盈利机会，这三个“最”字就是巴菲特的投资秘诀。所以，要想成为巴菲特的信徒，第一要把电脑扔出窗外，第二永远不要看K线图，第三绝不追随华尔街的分析师。巴菲特是一个经常站在股市之外的股权投资家，股权投资产业追求的是企业的经营价值，而企业的经营价值=管理团队+商业模式。所以，股权投资的成功秘诀是：第一投人，第二投人，第三还是投人！
其实，不仅中国股市不会有巴菲特，美国股市也没有巴菲特，因为巴菲特总是以局外人的平和心态，用旁观者的常识和知识，看着场内人的贪婪和恐惧。所以他“一再声称，投资人应当在别人贪婪时自己谨慎，在别人谨慎时变得贪婪”。这里说的“别人”就是股票投资人，所以中国股市中的“巴菲特们”一开始就站错了位置。（东航金融整理）
港股开户 交易投资的便捷通道—— 东航国际金融网上营业厅:
网址：http://www.kiiik.com/hk/index.html
潜龙出渊—中国金融投资2008-2009期货实盘交易精英选拔赛
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